A股半导体细分赛道龙头

覆盖 5 个细分赛道、12 家龙头公司。每家公司附近 48 个月（16 个季度）的单季营收与归母净利增速折线。
数据截至 2026-10-30财务数据：同花顺金融数据接口行业信息：公开报道汇总单位：人民币

AI 资本开支是全行业的需求引擎

2026 年四大云厂 capex 合计近 7000 亿美元（同比 +89%），英伟达 Blackwell→Rubin 切换、台积电 CoWoS 产能 +89%、2.5D/3D 先进封装紧缺预判延续到 2027 下半年。国产算力链（寒武纪、海光、中芯先进产能）是这轮周期里 A 股的主叙事。

两条国产替代主线并行

设备端：北方华创/中微在美国管制加码下订单饱满（中微前三季营收首破百亿 +28%、净利 +241%）；制造端：中芯产能利用率 93.7% 满载+ASP 回升，华虹超满载 102.8%，成熟制程涨价预判延续至 2027。

存储超级周期外溢到设计公司

DRAM 合约价环比涨近 100%、HBM4 售罄签长协，短缺贯穿 2026 年（新产能要到 2027 中-2028 才释放）。兆易创新前三季净利 +922% 是最直接的受益者；消费电子 Side（韦尔、卓胜微）仍在底部。

总览：12 家龙头一张图

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估值 × 成长散点：钱在哪、贵在哪

横轴 = 最新单季营收增速；纵轴 = PE(TTM)；气泡面积 = 市值。亏损公司列于顶部虚线。半导体的估值分歧极大：从 15 倍（兆易）到 130 倍+（寒武纪、海光、华虹）。

51 个季度增速热力图（2014–2026）：一张图看全板块周期错位

每行一家公司，每格一个季度的同比增速。红=高增长，绿=负增长。悬停看数值。中芯国际、华虹最新报告期为 2026Q2。

设备与材料

北方华创 · 中微公司
景气2026 年全球 WFE 市场约 1157 亿美元（+11%）；美国管制使 AMAT/LRCX/KLA 的中国收入占比下滑，但中国大陆扩产与国产替代让国产设备商订单饱满。
分化北方华创平台型（收入 +25% 但利润增速降至 +5%），中微结构升级（LPCVD/ALD +224%、EPI 导入头部客户、净利 +241%）——"收入高增、利润分化"是设备板块当前特征。

北方华创

002371.SZ设备与材料积极关注
3485亿市值(估)
60.3xPE(TTM)
435.2亿TTM营收
57.8亿TTM归母

为什么买

  • 平台型设备龙头：刻蚀/薄膜/炉管/清洗全布局，连续多年收入 +25% 上下。
  • 美国管制加码反而锁定国内晶圆厂的国产设备采购预算，订单可见性高。
  • 国产替代的"确定性最高的容器"。

增长驱动

  • 国内晶圆厂扩产（中芯/华虹/长存/长鑫）。
  • 新品类（量检测等）突破打开天花板。

空间有多大

  • 26Q3 单季营收增速降到 +1.3%（高基数+确认节奏），利润增速与收入背离。
  • 60 倍 PE 要求利润重新加速——等验证。

主要风险

  • Q3 收入减速若延续，估值消化期拉长。
  • 毛利率受确认结构影响波动。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：国产设备总龙头，逻辑最硬、报表最稳，但 26Q3 减速+60 倍估值让性价比变平——持有可以，加仓等利润再加速。

中微公司

688012.SH设备与材料积极关注
2047亿市值(估)
40.7xPE(TTM)
146.5亿TTM营收
50.3亿TTM归母

为什么买

  • 前三季营收 103.3 亿首破百亿（+28%）、归母净利 +241%（含非经常但主业同样高增）。
  • 第二曲线兑现：LPCVD/ALD 2025 年收入 +224%，EPI 外延设备导入头部客户——从刻蚀单一冠军走向平台。
  • 40.7 倍 PE 在半导体设备里相对合理。

增长驱动

  • 刻蚀主力+薄膜新品放量。
  • 国内先进产能扩产（中芯/长存）。

空间有多大

  • 对标 Lam 的平台化路径，品类每突破一格，天花板抬一截。
  • 26Q3 单季 +17.2% 较上半年放缓，关注确认节奏。

主要风险

  • 单季增速波动大；净利含政府补助等非经常项。
  • 零部件供应链（美系）受管制扰动。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：设备板块里"利润弹性+平台化叙事"最好的标的，26Q3 减速是节奏问题，趋势未变。

晶圆代工

中芯国际 · 华虹公司
景气中芯 26Q2 产能利用率 93.7%、月产能 109.65 万片（8英寸当量），单季收入破 25 亿美元；华虹利用率 102.8% 超满载。成熟制程涨价预计延续至 2027 年。
稀缺性出口管制下，中芯是国产 AI 芯片（寒武纪/海光等）唯一可依赖的先进代工产能——战略地位高于财务报表。

中芯国际

688981.SH晶圆代工核心配置
6301亿市值(估)
115xPE(TTM)
736.1亿TTM营收
72.1亿TTM归母

为什么买

  • 国产 AI 芯片唯一先进代工选择：寒武纪、海光等的产能瓶颈就是中芯的排产表——战略稀缺性全市场独一份。
  • 满载 93.7%+ASP 回升，26Q2 收入环比加速（单季破 25 亿美元），成熟制程涨价预判延续至 2027。
  • 报表被高折旧压制：真实盈利能力远高于账面净利，EBITDA 口径看估值完全不同。

增长驱动

  • 国产算力芯片放量（需求端）。
  • ASP 回升+产能利用率满载（价格端）。
  • 先进产能每突破一代，估值体系上移一格。

空间有多大

  • 115 倍 PE 是折旧+扩张期的产物——买中芯从来不是买 PE，是买国产算力的"卖铲人垄断权"。
  • 若国产 AI 芯片 2027 年放量兑现，收入弹性最大。

主要风险

  • 先进设备被管制卡住，扩产速度是硬瓶颈。
  • 高折旧持续压制净利率；A/H 两地估值差。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：A 股半导体的"战略资产"：报表难看是扩张期的必然，稀缺性是真的。核心配置，用 EBITDA 和国产化进度盯它，别用 PE。

华虹公司

688347.SH晶圆代工拐点等待
1870亿市值(估)
363xPE(TTM)
188.5亿TTM营收
7.0亿TTM归母

为什么关注

  • 26Q2 产能利用率 102.8% 超满载，特色工艺（功率/嵌入式存储/模拟）涨价弹性直接。
  • 收入连续四季 +18~21%，量价齐升通道确立。

现在的现实

  • 363 倍 PE：利润基数太薄（折旧+制程结构），涨价传导到净利需要时间。
  • 最新报告期 2026Q2（披露节奏较慢）。

何时买

  • 等净利率拐点确认（涨价落地 2-3 个季度后）。
  • 收入 +20% 的通道里，利润弹性是时间问题。

主要风险

  • 先进制程缺位限制长期天花板。
  • 折旧高峰压制利润。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：量价齐升都齐了，就差利润率拐点——那是"什么时候"的问题，不是"有没有"的问题。

算力芯片

海光信息 · 寒武纪
爆发寒武纪 2025 年营收 +107%、26Q1 +160%；海光 2025 年营收 149.6 亿（+58%）、2026 年 1 月市值破 6000 亿。"科创板六姊妹"合计市值破 2.2 万亿。
争议估值核心分歧：高市盈率能否被代工产能（中芯先进产能）支撑的 2026-2027 出货兑现。英伟达 H20 政策反复后，国产算力的"确定性溢价"再上台阶。

海光信息

688041.SH算力芯片积极关注
3956亿市值(估)
115.3xPE(TTM)
198.4亿TTM营收
34.3亿TTM归母

为什么买

  • x86 授权生态兼容性最好：信创服务器 CPU 市占第一，DCU 深算系列对标 A100 级。
  • 业绩兑现度是国产算力芯片里最高的：连续四季营收 +45%~68%，利润同步。
  • 信创+行业服务器+智算中心三线需求叠加。

增长驱动

  • 信创渗透率提升+运营商/金融集采。
  • DCU 在智算中心的放量。

空间有多大

  • 115 倍 PE 对 45-68% 增速：PEG 约 2，贵但不离谱——取决于增速能维持几年。
  • CPU+DCU 双轮的稳健成长路径。

主要风险

  • 代工产能（中芯先进制程）瓶颈。
  • 6000 亿市值对增速容错低。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：国产算力芯片里"确定性/弹性"平衡最好的一个。贵是共识，但兑现能力也是共识。

寒武纪

688256.SH算力芯片积极关注
5534亿市值(估)
132.7xPE(TTM)
114.2亿TTM营收
41.7亿TTM归母

为什么买

  • 国产 AI 训练芯片的"信仰标的"：2025 年营收 +107%、26Q1 +160%、净利转正后加速（TTM 41.7 亿）。
  • 媒体报道 2026 年 AI 芯片产能提升两倍多（未经公司完全证实）——若兑现，收入再上台阶。
  • 英伟达 H20 政策反复的环境下，互联网大厂的国产二供需求是真实的。

增长驱动

  • 思元系列在互联网/金融客户的导入。
  • 中芯先进产能分配（与海光等共享）。

空间有多大

  • 132.7 倍 PE 定价了"国产英伟达"的远期——弹性最大，容错最小。
  • 产能兑现是唯一重要的变量。

主要风险

  • 产能兑现不及预期直接杀估值；客户集中度高。
  • 汇率/供应链任何扰动都放大波动。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：从"亏损烧钱"到"TTM 41.7 亿利润"是质变，但 5500 亿市值买的是产能兑现的 futures。小仓位、紧密跟踪、别上头。

芯片设计

韦尔股份 · 兆易创新 · 澜起科技 · 圣邦股份 · 卓胜微
周期存储超级周期（DRAM 合约价环比 +100%、HBM4 售罄）利好兆易；模拟复苏（TI 提价、圣邦 Q1 营收 +39%）；手机 Side（韦尔 CIS、卓胜微射频）仍在磨底。
估值板块内估值分层极端：兆易 15.6 倍 vs 圣邦 59.4 倍——同一个"复苏"，市场给了完全不同的定价。

兆易创新

603986.SH芯片设计积极关注
2673亿市值(估)
15.6xPE(TTM)
226.7亿TTM营收
116.3亿TTM归母

为什么买

  • 存储涨价最直接受益者：近四季净利 +119%/+229%/+226%，TTM 归母 116.3 亿。
  • NOR Flash 利基市场定价权+利基 DRAM 跟涨，涨价传导最快。
  • 15.6 倍 PE——按周期股"高利润低PE"的标准它不便宜，但本轮是供给紧缺型涨价，持续性好于以往。

增长驱动

  • DRAM/NOR 涨价贯穿 2026（新产能 2027 中后才释放）。
  • MCU 业务随工业/汽车复苏。

空间有多大

  • 涨价每延续一个季度，全年利润就上一个台阶；市场对"周期长度"仍有分歧。
  • 风险收益比：周期顶部信号出现前持有。

主要风险

  • 周期股"低PE见顶"规律：合约价环比转负就是减仓信号。
  • 消费终端承受力（手机 BOM 被存储挤压）。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：本轮存储超级周期在 A 股的最纯表达。盯合约价，别盯 PE。

澜起科技

688008.SH芯片设计积极关注
2436亿市值(估)
50.3xPE(TTM)
68.1亿TTM营收
38.4亿TTM归母

为什么买

  • DDR5 内存接口芯片全球三强之一：子代迭代+AI 服务器内存互连（MRCD/MDB、CKD）量价齐升，近四季净利 +19%~46%。
  • 全球服务器换机潮+DDR5 渗透率仍在爬坡。
  • 50.3 倍 PE 对 30-46% 增速，在 A 股芯片设计里不算贵。

增长驱动

  • DDR5 子代（5600→8000）持续提价。
  • AI 服务器内存带宽需求（MRDIMM）。
  • PCIe Retimer 等 AI 互连新品。

空间有多大

  • "AI 内存互连"是服务器产业链里竞争格局最好的环节之一（三强寡头）。
  • 增速稳定在 30%+ 的话，估值消化很快。

主要风险

  • 服务器出货周期波动；新品导入节奏。
  • 地缘对供应链的扰动。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：AI 服务器内存互连的卖水人：格局最好、增速稳定、估值合理——板块里的"好学生"。

圣邦股份

300661.SZ芯片设计积极关注
556亿市值(估)
59.4xPE(TTM)
54.0亿TTM营收
9.4亿TTM归母

为什么买

  • 模拟复苏最纯标的：近四季营收 +21.6%→+74% 逐季加速，26Q1 营业利润 +257%。
  • TI 提价+国产替代双击；品类扩张（车规/工业）持续。
  • 6 月完成港股 IPO，双平台融资能力。

增长驱动

  • 模拟行业走出2024-2025去库存，价格与稼动率双升。
  • AI 服务器电源管理增量。

空间有多大

  • 59.4 倍 PE vs TI 的 22 倍——显著透支了复苏的持续性。
  • 加速趋势若延续两个季度，估值可消化。

主要风险

  • 估值透支；复苏斜率放缓。
  • 消费类占比仍高的结构性弱点。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：逐季加速的曲线很美，但 59 倍 PE 是"为加速预付的钱"。仓位跟着增速走。

韦尔股份

603501.SH芯片设计拐点等待
990亿市值(估)
33.1xPE(TTM)
292.2亿TTM营收
31.3亿TTM归母

为什么关注

  • 全球 CIS 三强：手机主摄规格升级+汽车 CIS（单体价值量数倍于手机）双主线。
  • 33.1 倍 PE 处于历史中枢下沿，2025 年净利高增后的消化期。

现在的现实

  • 近四季营收增速贴地（-0.9%~+3.8%）：手机需求疲弱+高端安卓去库存。
  • 汽车 CIS 收入仍在增长但占比尚不足以拉动整体。

何时买

  • 等安卓补库存+汽车 CIS 放量的双信号；左侧品种，不急。

主要风险

  • 手机需求二次探底；汽车 CIS 竞争（索尼/三星）。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：好公司、弱周期。半导体板块里唯一还在磨底的龙头——等安卓周期的下一次补库存。

卓胜微

300782.SZ芯片设计拐点等待
288亿市值(估)
亏损TTM归母 -8.9亿
36.4亿TTM营收
Fab-Lite转型期

发生了什么

  • TTM 归母转亏（-8.9 亿）：25H1 营收 -25.4%、Q1 亏损，Fab-Lite 转型的折旧+存货减值双重挤压。
  • 积极面：射频开关全球市占率升至约 12%，2026 年出现反转信号。

期权价值

  • 国产射频从"设计"走向"制造一体化"——若安卓回暖+L-PAMiD 导入成功，弹性大。
  • 25 亿存货与折旧是利润表的暂时之敌、竞争的长期之友。

何时买

  • 等单季毛利率拐点+安卓拉货回暖同时出现。
  • 转型期的报表不能按 PE 看。

主要风险

  • 手机需求持续疲弱；转型资金链压力。
  • 与 Skyworks/Qorvo 的价格竞争。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：从"tml 射频神话"到 TTM 亏损，是转型的代价。反转信号出现前只观察。

封测

长电科技
景气AI 先进封装（2.5D/3D）紧缺预判延续至 2027 下半年；长电 26H1 净利 +近 80%、运算电子收入 +40%，9 月 65 亿定增投向 XDFOI Chiplet/HBM 封装。

长电科技

600584.SH封测积极关注
877亿市值(估)
39.3xPE(TTM)
411.5亿TTM营收
22.3亿TTM归母

为什么买

  • 全球封测三强+国内第一：AI 运算电子收入 +40%，XDFOI（Chiplet）卡位国产 AI 芯片的先进封装刚需。
  • 26H1 净利 +近 80%，收入增速从负转正（Q3 +13.5%）。
  • 65 亿定增落地后，HBM/晶圆级封装产能扩张有资金保障。

增长驱动

  • 国产 AI 芯片（寒武纪/海光等）先进封装外溢需求。
  • 存储封测回暖。

空间有多大

  • 封测是"产能生意"：AI 封装紧缺+定增扩产=量价共振的窗口。
  • 39.3 倍 PE 对盈利弹性，合理偏上。

主要风险

  • 毛利率低（封测属性），利润弹性打折。
  • 资本开支加重折旧。
单季营收增速（近48个月）
单季归母净利增速（近48个月）
年度营收与归母净利（2021-2025，亿元）
结论：国产 AI 芯片的"最后一公里"（封装）卡位者。增速转正+定增落地，趋势在变好。

汇总矩阵与组合视角

点击表头排序
赛道公司评级市值(亿)↕PE(TTM)↕TTM营收(亿)↕TTM归母(亿)↕最新营收YoY↕最新净利YoY↕报告期
分层核心配置：中芯国际（国产算力唯一先进代工，战略稀缺）。积极关注：北方华创、中微、海光、寒武纪、兆易、澜起、圣邦、长电。拐点等待：华虹、韦尔、卓胜微。
正预期差中微第二曲线（LPCVD/EPI）的利润弹性；兆易存储涨价的持续性（新产能 2027 中后才释放）；长电 AI 封装外溢需求。
负预期差北方华创 26Q3 收入减速 +1.3% 与 60 倍估值的矛盾；寒武纪/海光产能瓶颈是硬约束；圣邦 59 倍 PE 的透支。
共同风险出口管制升级、AI 资本开支边际减速、存储周期见顶、代工产能瓶颈。